上周三沪深股市将市场反弹的热情一下子降到冰点，而两市不约而同在最低点收盘，再次凸显了市场的恐慌气氛，类似“反弹是否已经结束”这样的悲观论调也开始出现。不过资深分析人士普遍认为：在恐慌的时刻，投资者应该深刻理解管理层稳定市场的决心，综合各方信息来源分析，影响市场的三大重要因素——“政策”、“资金”、“基本面”正在向积极方向演进，因此市场再次演绎“荒唐杀跌”行情的概率很小。套用股神巴菲特在股东大会上的用语，“最坏时期已过，当然，别期望太高”。
政策“暖风”目标明确
绝大多数分析人士认为，由于奥运之前维护社会稳定这一政治需要是目前管理层最为重视的核心目标，股市政策面转暖以维持大盘平稳发展，这一状况至少在近几个月内不会逆转。关键是目前在管理层连出规范大小非指导意见、降低印花税两道金牌后，后续利好是否能支持大盘继续走强，是投资者最为关心的问题。
方正证券认为，近期管理层政策的出台都具有明显的目标。印花税调整的方式和幅度表明了政府对于证券市场扶持的决心；发布《证券公司监管条例》和《证券公司风险处置条例》，铺垫了融资融券业务；而证监会关于大小非和再融资并不“猛烈”的表态，显然针对市场对于大小非减持犹如洪水猛兽的担心；再融资、尤其是平安保险再融资方案尚未上报监管部门的说明，极大缓解了市场对于再融资冲击担忧。继此之后，证监会又表态对股权激励将从严审批……这些积极的表态和政策覆盖了大小非减持、再融资、股权激励等多个方面的问题，打消了市场积累的种种不利担忧。而关于融资融券政策的频频报道，更是表明后续利好政策将尾随其后的决心。这有利于市场对于政策面预期的明朗。
经济基本面未受损
一季度导致市场大幅度下跌的一个主要因素，在于市场对宏观经济的悲观预期。其中，对经济下滑的担忧、通货膨胀和加息是投资者忧虑的主要方面。然而实际情况显示，二季度的宏观基本面很可能没有投资者想象的那么悲观。首先，目前无论是全球经济还是一季度的国内经济增长都显示，情况没有想象中的那么糟糕，甚至二季度经济增长预期还可能略微反弹。其次，由于食品价格上涨的幅度被控制，一季度的实际CPI和二季度的预期CPI都比原来的设想较理想些，通胀和加息导致的担忧在减缓。从实际数据来看，目前一季度的业绩预告已经基本结束，上市公司的业绩总体水平中规中矩，部分悲观投资者所担忧的业绩大幅度下滑情况也并没有出现。
方正证券分析师认为，由于CPI是通货膨胀程度的风向表，四月份的CPI成为五月行情的重要导向，从目前市场的普遍预期来看，有预测8.3%的，也有预测8.1%的，但没有高于8.3%的预测，总体来说，四月CPI的回落已经成为市场各方的共识。加之美国不断降息，中国使用加息这样的强紧缩货币政策的空间越来越小。货币政策的导向和证券市场走向休戚相关，虽然紧缩货币政策并没有松动的迹象，但通胀的缓解，至少使市场可以松一口气。
上市公司的业绩是决定股价的基础。随着年报、季报落下帷幕，以及中期业绩预告的逐渐披露，投资者对于上市公司业绩是否受到紧缩政策冲击等预期得以明朗。从公布的情况来看，中石化和中国人寿首季净利润均比去年同期锐减六成以上。但1573家上市公司披露的2008年一季报，可比的1565家公司一季度共实现净利润2684亿元，同比增长17.38%。如果剔除掉电力、石油、石化等受特殊因素影响的行业，上市公司一季度净利润同比增长高达49.61%。方正证券认为，由于企业成本上升、外需放缓及年初短期雪灾等因素，市场年初就普遍预期上市公司一季度业绩增速将会放缓，但一季报的整体情况并没有像人们预期的那么悲观。悲观预期的减缓，消除了行情发展的一大障碍。
供求趋于平稳
数据显示，五月份的大小非解禁规模又开始增加，达到1800多亿，表面上来看解禁规模增加后5月供求不容乐观。但是有两个明显特点值得关注，一是前期最主要的抛空主力小非规模明显缩减，解禁主要集中在规范意见约束的主要方大非上;二是当月交通银行(601328)1350多亿的解禁规模占整个五月解禁规模的75%，一方承担了大部分解禁压力。所以可以看出，如果大非减持能够得到实际有效控制，那么从四月开始到奥运前的市场资金压力将远比一季度要小。同时，还要考虑一旦市场回暖，基金持续发行和老基金建仓都发挥效应，为整个五月行情发展提供资金供应。
广州万隆认为，总体上，只要大非减持能够得到有效控制，五月的供求关系是较为平稳的。而考虑到指导意见的出台，监管层严厉的态度，以及国资委等部门对大非的实际控制力，市场倾向于认为五月份的大非抛售压力比实际解禁要小很多。
预期不能太乐观
申银万国资深分析师桂浩明认为，虽然市场对“红五月”的判断基本一致，但是这个“红五月”究竟有多红，也就是说上涨行情的强度究竟如何，还是要仔细分析，谨慎对待。
桂浩明认为，目前为止所出台的相关政策，还无法从根本上解决市场所存在的问题。也因为这样，很多市场分析人士都提出，要真正改变市场的疲弱局面，需要出台利好“组合拳”，以便全方面地解决市场所存在的各种问题。而在这之前，对行情的预期就不能太乐观。
其次，行将披露的四月份经济运行数据，有助于人们滤清对宏观经济的认识，可是由于这些数据现在还是不确定的，同时目前人们对数据也处于预测状态，这就无从保证股市的运行一定能够得到宏观经济的配合，同时也没有理由认为那些继续看空的机构会在这之前突然改变态度。事实上，对于红五月来说，这是一个非常关键的因素。
桂浩明认为，目前市场的投资积极性尚未真正调动起来。数据显示并没有多少外围资金入市，前期大盘的放量上涨，在很大程度上是依靠存量资金在不同板块中的流动来实现的。而且这种轮动速度还很快，说明中长线投资者还没有大规模进入。这种局面的出现，必然会影响到行情上涨的力度。他表示，如果仅仅是依靠存量资金在各板块之间的快进快出，而没有足够的增量资金介入（它的一个外在表现就是基金销售走出低谷）并稳定地持有，那么就难以想象会有很大的行情出现。在五月份，能否出现资金向股市的大量回流呢？至少现在还看不出这种迹象。 李新
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